Les parties prenantes des startups constatent les premiers retours sur les actions secondaires


Dans le monde volatile des startups, où le succès et l’échec sont souvent en équilibre précaire, la capacité d’adaptation et de prise de décisions stratégiques est cruciale. À mesure que le paysage évolue, les entreprises sont confrontées à divers défis qui nécessitent des solutions innovantes. L’un des défis qui a pris de l’importance en 2023 est le débat autour des startups vendant des actions secondaires – surtout après avoir connu des baisses de valorisation. Les startups, plus que toute autre entreprise, s’appuient sur le capital pour alimenter leur croissance et leur développement ultérieur. Traditionnellement, les actions primaires constituent le principal moyen de collecte de fonds, fournissant une injection de liquidités pouvant être utilisée pour stimuler l’expansion, embaucher des talents et investir dans la recherche et le développement. Cependant, à mesure que le marché devient plus volatil, plusieurs startups se sont tournées vers la vente d’actions secondaires comme source potentielle de liquidités pour les premiers membres de l’équipe et les investisseurs.

Actions secondaires : une bouée de sauvetage pour les premiers membres de l’équipe et les investisseurs

L’un des principaux avantages des startups vendant des actions secondaires est l’accès immédiat à la liquidité pour l’équipe et les investisseurs initiaux. Dans un secteur où la stabilité financière peut être limitée, la possibilité de vendre des actions sur le marché secondaire peut alléger le fardeau financier auquel sont confrontés les employés et les premiers investisseurs. Cette liquidité peut être particulièrement précieuse en période d’incertitude économique ou comme moyen de rémunération pour les membres de l’équipe qui sont dans l’entreprise depuis une période significative. De plus, les actions secondaires peuvent aider les investisseurs débutants à sortir de leur investissement avec des rendements potentiellement attractifs. Pour les investisseurs providentiels, les fonds de capital-risque en phase d’amorçage et de pré-amorçage et les autres parties prenantes qui ont pris des risques calculés pour soutenir la croissance de la startup, la possibilité de vendre des actions peut être une opportunité intéressante de capitaliser sur leurs investissements initiaux, en particulier dans un environnement comme celui que nous connaissons. tout de suite.

Les secondaires gagnent du terrain : Open AI, Neuralink, Anduril, Antropik

Le marché secondaire des sociétés licornes a connu une activité importante à la suite des baisses de valorisation qui ont eu lieu pendant la majeure partie de 2023. Un exemple frappant de cette tendance est OpenAI, qui a récemment attiré l’attention de la société d’investissement Thrive Capital. Dans le cadre d’un accord mené par Thrive Capital, une offre publique d’achat devrait être lancée pour racheter les actions d’OpenAI auprès des employés, ce qui porterait la valorisation papier de l’entreprise à au moins 80 milliards de dollars, soit une augmentation substantielle par rapport à une transaction similaire menée six mois auparavant.

L’implication de Thrive Capital dans OpenAI témoigne de la forte demande du marché pour les actions des sociétés licornes, en particulier celles opérant dans des domaines technologiques de pointe tels que l’IA. Il y a à peine six mois, en avril, OpenAI a vendu des actions de salariés à Thrive et à d’autres investisseurs pour une valorisation de 27 milliards de dollars. Toutefois, la dernière transaction devrait multiplier par au moins la valeur de l’entreprise, la plaçant ainsi au rang des entreprises les plus valorisées soutenues par du capital-risque.

Bien que la hausse de valorisation connue par OpenAI soit notable, il est important de contextualiser cet exemple dans le paysage plus large de l’activité du marché secondaire en 2023. Le marché a vu plusieurs fonds de capital-risque participer activement à l’achat d’actions secondaires, dans le but de capitaliser sur le potentiel. croissance de ces entreprises licornes. Les exemples d’Horizon Ventures, Accel et Sequoia Capital mettent en évidence les différents fonds de capital-risque participant activement au marché secondaire et leur volonté d’investir des capitaux importants dans des sociétés licornes prometteuses. Les entreprises qui retiennent le plus l’attention sur les plateformes d’actions secondaires sont les entreprises d’IA. Ils mènent la danse. Cela inclut Anthropic.ai, un rival d’OpenAI et de Neuralink, une société de neurotechnologie de pointe dédiée au développement d’interfaces cerveau-machine à large bande passante qui a récemment obtenu l’autorisation de la FDA pour son premier essai clinique sur l’homme, Anduril, une défense moderne. startup technologique proposant une suite de systèmes autonomes pour le département américain de la Défense. Il existe également des exemples plus négatifs, notamment des valeurs secondaires circulant avec une remise significative par rapport à son dernier tour – comme Flexport, un transitaire et courtier en douane axé sur le numérique soutenu par de nombreux grands noms.

Les prix secondaires de Flexport ont été une source de signal négatif cette année, lorsque les prix secondaires circulaient sur plusieurs places de marché avec une remise d’environ 50 % à env. 4 milliards de dollars, en baisse par rapport à la valorisation de son dernier cycle qui était de 8 milliards de dollars. Alors que les premiers investisseurs déclaraient qu’ils liquidaient leurs investissements pour des besoins personnels, la nouvelle est tombée plus tard que les revenus de Flexport avaient diminué de plus de 70 % au cours du premier semestre et que le PDG et directeur financier
CFO
et CHRO ont été licenciés soudainement.

Popularité croissante des plateformes vendant des produits secondaires. Certains deviennent des cibles d’acquisition pour les fonds

Dans ce paysage financier dynamique, des plateformes comme Carta, AngelList, Forge, Sandhill et EquityZen ont émergé, ouvrant la voie aux investisseurs individuels pour accéder aux startups les plus en vogue avant qu’elles n’atteignent le grand public. Carta, un pionnier du jeu, met en relation les investisseurs avec des sociétés en pré-introduction en bourse, leur permettant d’acheter ou de vendre des actions sur le marché privé. AngelList, quant à lui, adopte une approche communautaire. Fournissant une plateforme à la fois pour les startups et les investisseurs, AngelList facilite les connexions et favorise les relations. Forge tire parti de l’établissement de relations avec des investisseurs institutionnels et des startups grâce à leur expertise dans le trading d’actions de marché privé, ils permettent aux investisseurs de diversifier leurs portefeuilles et de capitaliser sur les opportunités émergentes. Sandhill, anciennement connu sous le nom de Stonks, est un exemple d’exploitation du marché des investisseurs particuliers grâce à une expérience d’investissement gamifiée. En proposant des fractions d’actions d’entreprises privées, Sandhill permet aux investisseurs de participer au potentiel de croissance des startups sans avoir besoin d’investir de grosses sommes d’argent – et souvent via des flux vidéo attrayants le week-end, s’adressant à l’investisseur de détail occupé avec un travail quotidien. Cette approche unique encourage l’engagement et démocratise l’accès au monde des startups. La popularité de ces plateformes ne s’arrête pas là : la nouvelle vient d’éclater selon laquelle Equation, l’un des principaux fournisseurs de solutions logicielles pour les LP (Limited Partners), vise à exploiter le marché secondaire en acquérant Betterfront, une société d’analyse d’investissement spécialisée dans les transactions secondaires. L’acquisition est considérée comme une étape importante vers la transformation de la manière dont les investisseurs accèdent et analysent les opportunités secondaires, en insufflant l’automatisation et des informations basées sur les données dans ce marché relativement traditionnel. La thèse soutient que l’acquisition de Betterfront par Equation est motivée par le désir de rationaliser et de moderniser le marché secondaire. En intégrant la technologie de pointe de Betterfront, Equation vise à doter les LP de processus décisionnels plus efficaces, transparents et informés par les données en matière d’investissements secondaires. Cette acquisition s’inscrit dans la tendance plus large de transformation numérique dans le secteur du capital-investissement. Ainsi, combiner l’expertise d’Equation en matière de solutions logicielles avec la solide plateforme d’analyse de données de Betterfront pourrait potentiellement ouvrir une nouvelle ère de croissance et d’accessibilité pour le marché secondaire, bénéficiant à la fois aux investisseurs et au plus grand nombre. écosystème.

Conclusion : les secteurs secondaires sont là pour rester, libérant des liquidités, des signaux de trajectoire et de nouveaux publics d’investisseurs pour les entreprises en phase de développement.

Le manque de liquidité semble être un thème récurrent à tous les niveaux pour les investisseurs en capital-risque : le manque d’activités de fusions et acquisitions, la baisse des valorisations accompagnée de cycles de baisse en 2023 et les vagues de licenciements les ont poussés à rechercher des solutions alternatives. Le retard du marché des introductions en bourse a également contraint les premiers membres de l’équipe et les employés qui comptaient sur la liquidité à magasiner, en choisissant souvent des plateformes secondaires comme l’option la plus pratique. Cela se traduira également par une inclusion imminente des investisseurs particuliers via des plateformes comme Sandhill, car ils souhaitent participer à la création de valeur des noms de licornes les plus importants, tandis que les fonds utiliseront de plus en plus les signaux de Carta, Forge, EquityZen et d’autres comme signe de confiance ou panique à court et moyen terme.

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